债市露玄机：本轮降息周期或已停止

　　近期，诸多信息显示，市场相信中国已经进入由降息周期向加息周期的过渡期。最新反映市场心态的证据是，12日招标发行的国家开发银行10年期浮息债遭遇热烈追捧，最终中标利率仅为2.80%(1年定期存款利率为2.25%)，认购倍数高达5.43倍。

　　安信证券固定收益分析师刘海东表示，国开行浮息债受市场追捧，除机构资金使用压力、目前市场浮息债品种较少导致资金集中之外，市场机构对未来通胀预期升温、加息预期强烈是根本原因。

　　同时，从近两日债市收益率走势反映的趋势看，虽然短债收益率下行明显，但是中长债收益率走势保持相对稳定态势，也证明了上述观点。

　　美联储不久将开始加息？

　　为规避经济下行的风险，2008年最后4个月，中国央行连续降息五次，而今年则按兵不动。今年头4个月，我国新增贷款激增至5.17万亿元。4月末，我国M2余额为54.05万亿，同比增长25.95%，增幅比上年末高8.13个百分点；M1余额为17.82万亿，同比增长17.48%，比上月末高0.47个百分点。

　　实际上，在全球各大中央银行争先恐后采取宽松货币政策并投放大量货币以来，即使各大经济体目前仍处于通缩之中，但市场对经济一旦企稳后，大量货币流动所可能导致的通胀预期更为明显。知名利率计算公式“泰勒定律”发明人约翰·泰勒当地时间周二在亚特兰大联邦准备银行会议上表示，据他推算，再过不久，美联储就必须开始移除多余资金并升息。他发明的定律显示，联邦资金利率目前适当的水平应该是0.5%。而在经历多次降息后，该利率当前介于0～0.25%之间。