【编者注】近期国内股市相比于周边市场还是好了很多，“救世主”不断闪现无疑对A股起到了稳定作用。而往往在这种行情中不乏热点可做，下面让我们来看看四类热点题材。

　　政策主导行情 精耕细作四类个股

　　汇丰晋信日前发布的四季度投资策略报告中指出，四季度的股市将是一次由政策主导的行情，而非基本面推动的行情；对于投资而言，投资者应抓住今年内可能是惟一的一次投资机会，寻找政策面支持的超跌个股将是主要策略，具体而言，回购增持等四大类行业个股值得看好。

　　四季度将是政策主导行情

　　报告指出，对于本轮A股市场调整，汇丰晋信一直认为是根源于经济中期增长回落和流通股东重构的双重压力。目前看，市场已经以一种过度宣泄的方式极端地反映了对经济增长回落的预期，而流通股东重构则在产业资本的进和退间以估值的变化为中枢进行全面重塑。就未来而言，一方面宏观调控的结构性松绑、估值吸引力的提高共同构筑了股市投资的安全带，市场的中长期投资机会正在来临；而另一方面，宏观经济的不确定性、企业业绩增速的可能下滑等基本面的不利因素仍然存在。因此，四季度的股市将是一次由政策主导的行情，而非基本面推动的行情。对于投资而言，抓住2008年内可能是惟一的一次投资机会，寻找政策面支持的超跌个股将是主要策略。

　　四类个股值得精耕细作

　　基于对宏观经济及市场基本面的分析，汇丰晋信认为未来政府投资受益行业、消费行业、防御型高分红行业和回购增持类个股等四大类行业和个股值得看好。

　　回购增持类：随着上市公司大股东增持政策的放宽，部分股价超跌而基本面良好的企业股票纷纷被大股东增持。这些企业被增持的背后其实是产业资本对其投资价值的认可，目前看来，受政策面支持被回购增持的企业股票主要分布在大型央企、具有充沛现金流的地方国企以及具有回购、并购价值的个股中。

　　政府投资：在我国经济面临硬着陆风险的时候，政府投资将扮演一个拉动经济增长的重要角色，尤其是在面对出口下滑而政府财政又有足够盈余支持扩大投资的时候。汇丰晋信表示，他们将继续看好与政府投资相关的铁路、电网等基础设施建设行业以及关系国计民生而受益再次医改的医药行业等板块的投资机会。

　　消费：由于我国未来的增长将更多地依靠内需消费的增长，尽管消费增速短期也可能因财富负效应而回落，但仍有理由相信：消费品行业的公司，尤其是具有明显品牌优势和销售渠道优势的行业龙头公司，其被期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步到来。

　　防御型高分红行业：在面对未来仍然有较大不确定性的宏观经济时，具有垄断优势的防御型行业，如机场、公路等行业始终是较好的投资选择品种。一方面，这些行业有非常明确的盈利增长，另一方面当前市场环境下这些行业的估值也相对较低。此外，在通胀回落的背景下，如钢铁等高分红的现金牛行业的公司也具有相当的吸引力，同样是不错的防御型品种。（每日经济新闻）

　　金融支持国资委 央行重启中期票据力挺央企回购

　　中期票据在被暂停三个月之后,于国庆假期后第一个交易日重新启动。昨日,中国银行(601988)间市场交易商协会（下简称“交易商协会”）开始恢复接受非金融企业中期票据发行的注册。

　　此次中期票据将优先接收大型权重股上市公司,以及煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册,此外,上市公司发行中期票据所募集的资金,可用于回购该上市公司股票,而不再仅限于正常生产经营范围。

　　作为后续的稳市举措,东方证券宏观经济高级分析师高义猜测,当通胀下行和经济增速放缓为管理层达成共识后,进一步放松信贷以及下调利率值得期待。

　　为回购提供资金

　　业界普遍将中期票据的重启之举解读为,在决策层力推上市公司回购和大股东增持政策背景下,以重推中期票据之名为上市公司回购扩大资金来源。高义更是明确指出,央行重启中期票据业务,正是对国资委部门的积极回应。

　　在9月18日公布的三大救市政策中,国资委曾明确表态,支持央企增持和回购其所持控股上市公司股份,并希望得到金融方面的支持。

　　可见的事实是,由于我国法律中“库存股份”以及央企监管制度的限制,包括企业受困现金流不足和资产负债率低等因素,虽然近段时间出现“增持”热潮,但国内上市公司尚未发生“回购”案例。

　　高义猜测,在重启中期票据为企业尤其是央企解决了资金问题之后,在当前政策回暖的大趋势下,证监会、国资委和央行可能会积极推进股份回购进入实际操作层面。高义称,“不排除"行政指导"下产生今年以来的第一例央企回购案例,甚至可能发生多起回购案例。”

　　在高义看来,此次对企业发债融资涉足股市可谓“开了口子”。股份回购对于进一步推动股市向好、鼓舞市场信心具有重大意义。

　　证监部门“不计前嫌”

　　不过,从昨日A股低迷走势来看,重启中期票据之举似乎并未发挥利好作用。一位不愿意具名的业内人士表示,重启中期票据更多的在于长远意义。而该项创新债券新品种被暂停三个月之后再度被重新启动更是几个部门博弈,央行最终取得话语权的显现。

　　作为继短期融资券之后的另一非金融企业的创新债券新品种,于今年4月20日推出的中期票据一经推出就受到市场和学界的肯定,但在中国债券市场“多头管理”的格局下,由于缺乏相应协调机制,央行这一创新产品遭到来自其他监管部门的激烈反对,面世仅两个月后,于今年6月末被高层批示“先暂停”。

　　“相对企业债、公司债而言,采用注册制的一步到位管理方式、市场化程度较高的中期债券肯定能迅速扩大发行规模。”上述业内人士表示。

　　可资佐证的是,截至6月23日,中期票据共发行20只,累计发行规模已达735亿元,仅仅两个月的发行,其业务超过了企业债半年的发行量。4月和5月,中期债券发行期间,企业债、公司债的发行量仅为76亿元和45亿元。

　　“6月20日,央行暂停了中期票据业务,市场猜测可能是因为中期票据对企业债和公司债的发行冲击过大导致的。”高义称。

　　中期票据与企业债、公司债相比,本质上都属于公司债券,差别仅在于分属不同监管机构管理。目前,央行管理发行一年期以下的非金融企业债券即短期融资券以及中期票据。一年期以上的企业债、上市公司的公司债,分属发改委和证监会管理。

　　据财经网报道,上证指数连泻不已,有关证监部门曾“不计前嫌”,主动“游说”银行间市场,希望能促进上市公司在银行间市场发债,以扩大回购资金的来源。

　　多家央企已垂询

　　一位大型基金基金公司基金经理称:“受管理限制,我们基金公司是不允许配置中期票据的,只能购买公司债和企业债。”但他同时坦言,由于中期票据收益率较高、流动性较高,发行企业资信程度普遍较高以及其3-5年的中期定位填补了债券市场缺少中期债空缺等优势,其发行重启肯定能受到市场热捧。

　　据媒体报道,交易商协会已接到数家大型央企对中期票据恢复发行的垂询,包括已计划在交易所市场发行200亿元公司债的中国电信等央企。

　　此前,中石油、中国电信、中国石化在内的诸多上市公司已纷纷公告,计划发行总规模约达1500亿元的公司债,然而由于交易所市场容量有限等因素,前述发债计划迟迟未在交易所市场履行。

　　“此番重启中期票据,将拓宽直接融资渠道,这也是国务院大力发展债券市场的既定方针。”此外,在高义看来,中期票据的发行有助于部分大中型企业获取流动资金,将在一定程度上缓解银行等金融机构的信贷压力,让银行的资金得以更多投向更缺乏资金的中小企业。（东方早报）

 　　医药：医改进一步加速 多角度挖掘行业投资机会

　　【医药行业研究报告内容摘要】

　　从数据看行业：医药行业在07 年开始整体回暖后，一直保持了良好的增长势头。今年1-8 月，医药制造业实现总产值5067.38 亿元，同比增长了28.51％，增速比07 年进一步加快。实现利润总额460.09 亿元，同比增长39.82％。上市公司方面,上半年主营业务收入同比增长19.79％，营业利润增长33.39％，净利润增长47.04％，剔除非经常性损益后的净利润增长58.1％，仍然延续了非常高的景气度。这主要是得益于医改背景下医疗保险逐步到位、新农合完成覆盖带来的药品需求扩大。

　　从政策看行业：医改进一步加速, 9 月10 日，温家宝主持的国务院常务会议审议了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见，会议的召开预示着医改工作的加速。此外，《国家基本药物目录》的制定和正在酝酿的药价政策也将拉动质优价廉的药品需求进一步扩大。

　　多角度挖掘行业投资机会： 医药产品品种多，壁垒高，投资者不易把握。我们认为，医改拉动下，普药和大病重病用药的增长将最为明显。通过跟踪样本医院的用药情况，可以发现心血管类药物、抗感染药物、抗肿瘤药物和呼吸系统用药所占医院用药份额较大，并处于高速增长区间。由于国内疫苗和血制品的紧缺状况，使得此类生物制品企业基本处于卖方市场，我们认为血制品的发展空间是巨大的，但目前首要解决的是稳定安全的血源供应和亟须提高的技术问题。虽然医疗器械板块在07 年乃至08 上半年并不显眼，但新医改的方向之一，将是国家逐年加大公共卫生体系和城市社区、农村基层医疗卫生建设，可以预见，医疗器械市场也将迎来一个难得的机遇，看好基础医疗设备领域。(长江证券)

　　旅游：奥运后效应呈现多点释放 买入2股

　　9月29日—10月5日为全国假日调整后的首个“十一”长假。从全国假日旅游部际协调会议办公室发布数据来看，全国各主要旅游城市和景区游客明显增多，屡创新高，节日气氛浓郁，截至10月5日统计数据显示，今年十一黄金周顺利结束。

　　事件评析：

　　形成了今年首次国内旅游高峰

　　奥运后效应呈现多点释放。受奥运会成功举办的影响，北京等主协办城市的假日旅游全面升温。此外，四川、陕西、甘肃受灾地区旅游也乘势而上。

　　居民出游规律发生明显变化，本次假日旅游高峰比以往延后2天出现

　　旅游内容和范围更为丰富，旅游消费呈现出多样化和大众化的趋势

　　综合评价及投资评级调整：总体来看，十一黄金周旅游市场运行较为成功。上半年国内诸多不利因素对旅游业的负面影响已经大幅度减弱，居民被抑制的旅游需求在十一黄金周内得以集中释放，刺激了国内居民消费，带动了旅游市场恢复。我们一直认为，自然灾害事件对旅游业的长期影响十分有限，未来中国旅游行业发展的空间巨大、前景光明，坚持看好中国旅游行业。结合当前的估值水平、未来成长性及催化剂因素，我们维持黄山旅游(600054)和华侨城的“买入”评级。

 　 航空机场业谨慎看待四季度的恢复性增长

　　考虑奥运和安全管制等事件影响，预计今年民航总周转量增速为8％左右，而明年约在10％至13％。当前国内民航业遭遇了近三年来的较大打击，不仅有来自高油价的成本压力，而且更主要的是需求方面出现快速下滑。8月份主要航空公司的各项经营指标进一步下滑，主要经营指标当月出现负增长；机场公司主要数据指标也出现下降，但飞机起降架次增速相对稳定，而旅客吞吐量和货邮吞吐量受行业景气的影响更大。

　　维持机场类推荐评级，其稳定性相对较强，行业的整体供给的瓶颈在未来几年将持续，航空管制放松和航权开放等因素使明年枢纽地区景气向上。如果油价继续回落和航空景气的回升，机场类公司更能体现其攻守兼备优势。

　　给予航空类中性评级，受经济波动干扰和油价冲击较大，人民币升值的汇兑收益预期也将降低，航空景气在四季度回升也将是暂时性，除非恢复经济增长的信心，预计其景气在底部徘徊趋势可能性大，其短期投机机会来自于行业整合。（上海证券报）