一、公司看点
1、行业前景
根据相关机构统计，2009年干散货市场将有约6100万载重吨的新船运力投放，2010年有接近1亿吨运力投放。现有全球干散货总运力为4.04亿载重吨，预计在没有变数情况下，今年全年相比去年运力增加在7.5%，而2009年预计运力年增加14.7%。国际、国内、散货、油轮航运指数普遍下跌，BDI均值将低于二季度的9800点。对远洋干散货运输来说，第四季度是相对旺季。行业供求的基本面因素并未变化。由于预期单壳油轮将逐步退出市场，我们对2008-2011年油轮运输市场谨慎乐观，收购油轮船队带来的业绩增长能够部分降低公司业绩的波动性。
国资委主任李荣融主任近日称，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。
2、重大事件
中国远洋（601919）是航运行业内的领军企业，主营业务为集装箱航运、干散货航运、码头业务、集装箱租赁、相关物流以及相关服务等。公司设立时拥有的主要资产是以中远集运及其子公司为核心的集装箱航运资产、以中远太平洋及其子公司为核心的码头营运资产以及集装箱租赁业务相关的资产。中远控股股份有限公司作为全球第二大航运集团——中远集团航运主业在香港上市的旗舰公司，是全球主要综合集装箱航运公司之一、主要集装箱码头营运商之一及货运代理及船务代理服务的主要供应商之一，是国内规模（股本、资产、营收）最大和最具竞争力的集装箱航运公司。中国远洋的干散货航运业务居世界第一。2008年中远集团以营业收入208.4亿美元和利润36.78亿美元再次入选财富全球500强，排名第405位，比上年排名提高83位，成为财富全球500强净利润最高的航运企业，盈利能力高居世界航运业首位。
（1）集装箱航运：公司在中国集装箱航运公司排名第一，世界排名第五。集装箱制造业务居世界第一；集装箱租赁业务居世界第二。
（2）运输物流概念股：集装箱物流和制造方面：控股子公司中远物流提供包括第三方物流、船舶代理、货运代理在内的综合物流服务。截至
（3）码头业务：集装箱码头业务居世界第五，都处于市场领先地位。截至
（4）股票增持概念：中国远洋母公司中远集团于
（5）整体上市概念：中国远洋的定位决定了整合中远集团资产的发展方向。公司公布的半年报中，魏家福首次将中国远洋定位为“作为打造资本中远的唯一平台”，种种迹象显示中远集团整体上市步伐将加速。
3、财务分析
公司发布的2008年半年报显示，上半年公司实现营业收入621.6亿元，较去年同期上升50.1%；实现归属母公司所有者净利润141.6亿元，同比增长100.9%；实现基本每股收益1.39元，同比上升65.5%；ROE为24.93%，同比上升495.2%。此外，净利润的大幅增加还得益于公司有效的成本控制措施。
公司盈利能力相对上年同期有大幅提升。经营毛利率为31.21%，同比上升203.6%；经营净利率为22.77%，同比上升444.74%；主营成本比例为67.97%，营业费用比例为0.06%，管理费用比例为3.69%，财务费用比例为1.06%，同比都有较大幅度的下降。营业收入增加和营业成本下降导致公司盈利能力大幅提高。
偿债能力有所增强，财务结构保持稳定。 资产管理能力显著提高。
二、投资评级
航运公司一般下半年市场表现超过上半年，考虑到干散货市场二季度抢运带来的运价上涨，我们预期下半年干散货市场整体运价水平与上半年基本持平。全年每股收益从2.5元上调为2.60元。基于以上综合考虑，我们预期公司2008-2010年每股收益分别为2.6元、2.5元、2.2元，见表1。航运作为周期性行业，估值也有很明显的周期性。由于美中经济增长放缓，股市震荡，海运行业前景看淡，目前静态PE对应08年的动态PE为10倍，PB为2.2倍，估值水平已逼近航运行业在熊市中6-7倍的最低估值水平，目前的估值水平相对安全，我们预计未来6－12个月内公司股价在16~30元附近，超越分析师所覆盖股票平均回报20%，给予该股“强烈推荐”评级。
三、风险提示
1、从宏观经济层面看，由于美中经济增长放缓，股市震荡，海运行业前景看淡，不断上涨的油价或会提升公司的经营成本，公司业绩增长取决于国际市场需求。
2、从所在领域来看，公司内部整合及其整体上市、国资改革或将对公司未来盈利产生积极影响，但具有不确定性，实质利好有待证实。
3、从公司自身来看，公司经营和管理能力在提高，公司能否扩大盈利空间主要取决于公司能否有效地开展资产整合，将优质资产注入上市公司，取决于公司能否有效地管控成本费用，尤其是营业成本。
